原创澳越海外投资咨询12-12 16:44
作者:AYIC-SH

摘要: 另类资产投资是国外高净值人士及许多中大型机构在做资产配置时不可或缺的一个投资工具,特别是对冲基金的优点在于回报高,相对波动低,颠覆了一般投资人对投资回报与风险的概念。是专业金融投资者一定要懂的一项投资工具。

另类资产投资是国外高净值人士及许多中大型机构在做资产配置时不可或缺的一个投资工具,特别是对冲基金的优点在于回报高,相对波动低,颠覆了一般投资人对投资回报与风险的概念。是专业金融投资者一定要懂的一项投资工具 - AYIC-SH

在一项资产配置组合中,有固定收益类资产作为稳定器,权益类资产获取超额收益,而另类资产则起到了较好的降低相关性的作用,此外,另类资产获取超额收益的能力并不低于权益类资产。


另类资产是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产,如房地产、对冲基金、PE、大宗商品、艺术品等。另类投资是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式,其运作的根本原理是市场不是完全有效率的,缺乏价格发现功能,多数企业、项目的价格并不能完全体现其价值,即“酒香也怕巷子深”。由于不在公共平台交易,信息透明度低,价格和价值的偏离度比较高,“易炒作、高收益、高风险、低流动性”成为另类投资典型的特征。

细分类别

潜在优点

潜在缺点

对冲基金

回报率高,波动性低

门槛高,透明度低,流动性差,种类多

PE

潜在回报高

锁定期长

商品

与其他投资品种关联度低

稳定性差;要求具备一定投资经验

房地产

持续稳定回报

受政策影响度高


另类投资的典范——耶鲁大学捐赠基金

耶鲁大学捐赠基金的长期投资回报在机构投资者中始终保持前列,该基金过去二十年取得了14.2%的年均收益率,同期美国捐赠基金的平均收益率为9.4%。

耶鲁的投资成功秘诀是做好大类资产配置,降低投资组合相关系数,甚至负相关,以抵抗市场波动。与传统的投资于股票和债券的方式不同,捐赠基金中另类投资的比重高达70%,其首席投资官大卫·斯文森表示,这种非传统的投资方式不仅风险小,而且投资组合中的各种资产互不相关,资产配置的弱相关性原理得到了充分运用。

不止是耶鲁基金,近年来,大型投资机构均在加大另类投资的配置比例。美国基金会平均有54%的比例配置在另类资产,而资产管理规模超过10亿美元的机构,配置另类资产的比例达到61%,资产管理规模越大,配置另类资产的比例越大。

图:耶鲁大学捐赠基金投资结构


另类投资在中国仍处于起步阶段

目前国内并没有形成太多资金实力雄厚的退休基金和慈善基金,在机构投资者中,只有保险机构对另类投资的运用起步较早,但由于受到法律法规、资产配置比例以及投资能力的约束,投资回报率并不高。

国内的另类投资机构多分布在细分领域中,以PE和对冲基金为主。2014年国内PE机构共完成资金募集250多亿美元,这一数据仅仅比凯雷一家2013年募集的资金多出30亿美元。2014年前11个月VC/PE机构IPO退出平均账面投资回报为9.99倍。伴随IPO重启、创业板门槛降低,以及新三板扩容,PE将进入加速发展期,并且由财务投资者向战略投资者过渡。

2014年是对冲基金大爆发的一年,对冲基金总规模超过6000亿,同比增长近一倍。近几年A股市场持续低迷为对冲基金的发展提供了良好契机,通过多元化对冲策略和做空工具的运用以获取理想的收益,其中低风险、采取对冲手段、追求阿尔法套利收益的市场中性基金表现突出,年化收益超过10%。


另类投资在资产配置中的作用——降低相关性

大部分另类资产的波动性都比传统类资产低,且相互关联度也相对较弱,一项投资组合中加入一定比例的另类投资,可以有效降低组合收益的波动性。此外,另类投资潜在高回报的特性,也有助于进一步优化投资组合的最终收益。


(资料来源:恒天财富)